关税“搅动”，美债收益率加剧分化，美联储降息更难了！通胀与增长的双重压力。中金公司认为，美联储的政策空间受限于关税影响路径，临时的一点是先有“胀”后有“滞”。若关税维持高水平，可能推升PCE1.6~1.8个百分点，使美联储难以快速降息。未来两个月较为关键，关税谈判进展与减税能否推进对于三季度美联储政策路径至关重要。
北京时间今天凌晨开始的5月FOMC会议上，美联储按兵不动符合预期，维持基准利率在4.25~4.5%。会议前市场对美联储继续观望已经是共识，CME利率预期隐含的5月不降息概率自4月中旬以来结束维持在90%以上。因此，本次会议的焦点更多在于面对关税本身的不确定性以及对通胀和增长的双重影响，美联储如何寻找不平衡的点。鲍威尔面临两难境地：是允许容忍一次通胀冲击提前应对未来增长压力，还是关注眼前的通胀压力而牺牲增长？如果美联储将关税影响视为一次性的价格冲击，那么仍具备快速降息以应对增长下行风险的能力；然而若关税推动通胀斜率升高，那么美联储可能不得不牺牲短期增长，维持更长时间的高利率以应对通胀。
从结果来看，此次会议偏中性甚至有些略微鹰派，鲍威尔多次降低重要性关税政策本身和对通胀与增长的巨大不确定性、需要更多硬数据来辩论，也在情理之中，但也同时装入了预防式行动的可能性。毕竟抛开关税的不确定性不说，目前的经济数据也不差，再加上鲍威尔明糖心logo芋圆视频在线观看年5月任期开始，按兵不动观望可能是短期的最优解。不过，市场的降息预期仍然过强，尽管6月降息概率已经快速收敛至50%以下，CME利率期货预期的7月降息概率依然有80%，且预期年内降txvlog官网免费息3次。会议决议后，美股、美债与美元均反应不大，也体现了市场预期的充分和纠结。
此次会议传递的信息包括降低重要性关税不确定性，装入预防式降息，“以不变应万变”。此次会议维持基准利率在4.25~4.5%，完全符合预期。鲍威尔在芝加哥经济俱乐部发言表示，美国经济基础依然稳固，将结束评估关税引发的价格上涨是持久性的还是暂时性的。在4月非农维持强劲、失业率维持4.2%不变、一季度GDP更多由“抢进口”拖累、4月CPI数据尚未公布的背景下，5月FOMC美联储按兵不动已是市场共识。
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